左手倒(dao)右手，終究(jiu)會失手。

01

大(da)敗局

今年第(di)一(yi)家(jia)“面值退市”的醫藥上市公司，即將出現。

*ST紫(zi)鑫已經連續22個交易日跌停了。

公開(kai)資料顯示，*ST紫鑫于(yu)2007年在深交(jiao)所上市，曾是A股人參龍頭(tou)上市公司，被(bei)稱為(wei)“東北參王”。

2017年業績巔峰時，公(gong)司實現(xian)營收(shou)約13.27億元(yuan)，同比(bi)(bi)增長61.95%；凈利潤(run)約3.72億元(yuan)，同比(bi)(bi)增長127.73%。其(qi)中，近人參系(xi)列產(chan)品收(shou)入(ru)約為(wei)7.12億元(yuan)，超過公(gong)司的(de)一半，人參系(xi)列產(chan)品的(de)毛利率也達到了89%。

然而短短幾年(nian)過去，就已經(jing)是另一番模樣了。

截至2023年6月(yue)(yue)5日收(shou)盤(pan)(pan)，*ST紫鑫(xin)報收(shou)0.55元(yuan)/股(gu)，這也是*ST紫鑫(xin)自5月(yue)(yue)19日公司股(gu)票收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)首次(ci)低于1元(yuan)/股(gu)以來，連續12個交易日股(gu)價(jia)連續低于1元(yuan)。

按(an)照(zhao)2022年退(tui)市(shi)新規，當公司(si)股(gu)票(piao)連(lian)續20個交易日的股(gu)價都低(di)于1元，將面(mian)臨強制退(tui)市(shi)。

也就是(shi)說，即使*ST紫鑫接下來連續漲停，也漲不回1元了。

公(gong)司退市(shi)已(yi)經是板(ban)上釘(ding)釘(ding)的事(shi)(shi)了，但事(shi)(shi)情(qing)還沒完。

連(lian)續22個交易日(ri)跌停的*ST紫(zi)鑫，每日(ri)封(feng)單量(liang)巨大，以6月5日(ri)為(wei)例，*ST紫(zi)鑫換手率(lv)僅為(wei)0.07%，，交易額僅為(wei)52.16萬元。

而(er)截至2023年一季度末，*ST紫鑫股(gu)東數約為10.94萬人(ren)。

按照這個趨勢，一(yi)些長(chang)期持有，或(huo)者被高位套牢(lao)的股民想割肉(rou)都沒地兒賣，小散們實(shi)慘(can)。

實際上(shang)，紫鑫藥業也沒少因為違規違紀(ji)被通(tong)報(bao)批評，花樣踩雷幾乎成(cheng)了常態。

根據(ju)中新(xin)經緯報道(dao)，今年(nian)1月6日，紫鑫藥業5日盤后(hou)公告，因涉嫌信息(xi)披露違(wei)法違(wei)規(gui)，中國證監會決(jue)定對公司(si)和原實際控制人郭春生立案。

野(ye)馬財經(jing)也曾指出，公司上市后，因為與郭(guo)春生家族成員存在大筆關聯交(jiao)易，被證監會調查、被媒(mei)體舉報。

2021年10月，國藥兆祥接手紫鑫(xin)藥業(ye)成(cheng)為新控股(gu)股(gu)東后(hou)，也沒少出問(wen)題，入(ru)主(zhu)不到一(yi)年，就因多次違規，被記入(ru)證券期貨市場誠信檔(dang)案，其(qi)中(zhong)就包(bao)括(kuo)未按(an)規定披露權益(yi)變動公告、違規減持等。

能一直堅持(chi)到現在也是奇跡，只(zhi)是這次面臨強制(zhi)退市，已經是神仙難救。

02

“薛定諤(e)的60億”

關于*ST紫鑫，還有種很有意(yi)思(si)的說法，叫“窮(qiong)得只剩人參了”。

*ST紫鑫(xin)2022年年報顯示(shi)，截至年末(mo)，公司存(cun)貨(huo)賬面價值為75.77億(yi)元(yuan)，其中“消耗性(xing)生物(wu)資產(chan)”價值為60.17億(yi)元(yuan)，約(yue)占(zhan)存貨總價值的79%。

中國證(zheng)券報還提到，在日前舉(ju)行的2023年(nian)吉林(lin)轄區上(shang)市公(gong)(gong)司(si)投資(zi)者(zhe)網上(shang)集(ji)體接待日活動上(shang)，*ST紫鑫相關負(fu)責人(ren)曾回(hui)應(ying)投資(zi)者(zhe)稱，“公(gong)(gong)司(si)林(lin)下參價(jia)值60億(yi)元。”

這(zhe)里解釋(shi)一下，所(suo)謂(wei)“消(xiao)耗性(xing)生(sheng)物資產(chan)”按(an)照公(gong)司的說法，即為人參種苗、林下參等，而根據野(ye)馬(ma)財經，紫鑫藥業董(dong)秘稱，存貨中大(da)部(bu)分的林下參還處于養殖階段。

但是(shi)不是(shi)真的還(huan)在養殖階段，就好像獐子島的扇貝。因為根據(ju)審(shen)計(ji)報告，由于拿不到相關的審(shen)計(ji)證據(ju)，所(suo)以對存(cun)貨沒辦法真實評估。

人參成熟(shu)與否？值(zhi)(zhi)不(bu)值(zhi)(zhi)60億？甚(shen)至有(you)沒有(you)足(zu)夠的人參？都不(bu)好說(shuo)。

而財報上呢？這60億的存貨，“存貨跌價準備或合同履約成本減(jian)值準備”為0。

也(ye)就是說，占據(ju)公司存(cun)貨價值近八成的(de)“消耗性生物資產”中，目前來說只(zhi)不過是紙面富(fu)貴。

不過有意思的(de)是，審計報告(gao)中還(huan)提到(dao)，2022年(nian)紫鑫(xin)藥業資金(jin)鏈(lian)已經極度緊張，可能經營都難以(yi)為(wei)繼(ji)了(le)，居然還(huan)預付了7.51億元購買林下參。

有多緊張呢？

截至(zhi)2022年(nian)末，公司貨幣資金僅(jin)為(wei)1284.85萬(wan)元(yuan)(yuan)，短期借款(kuan)高達43.57億(yi)元(yuan)(yuan)，長(chang)期借款(kuan)為(wei)7.66億(yi)元(yuan)(yuan)。

2022年，紫鑫藥業光利(li)息(xi)費用就高達4.62億元。

而公司實際(ji)盈利能力呢(ni)？

根據公司2022年年報，公司營收(shou)約1.43億元，同比減少41.85%；虧損約11.89億元，同比擴大19.15%。

其中，人參(can)系列產品收入僅為19.4萬(wan)元。

紫鑫(xin)藥業(ye)的奇葩之處(chu)還不止于此。

根據(ju)紅星資本局，截至2022年12月(yue)31日，*ST紫鑫(xin)還(huan)累計欠付職工薪酬約(yue)8977.38萬元(yuan)、欠付各項稅金(jin)及(ji)滯納金(jin)約(yue)9501.1萬元(yuan)。

欠(qian)債(zhai)、欠(qian)薪、欠(qian)稅，也要(yao)繼(ji)續(xu)囤人參。

只(zhi)是(shi)，隨著(zhu)公司即將到(dao)來(lai)的(de)退(tui)市，這(zhe)真假(jia)難辨的(de)60億存(cun)貨(huo)，也都只(zhi)能用(yong)來(lai)陪葬了(le)。

03

“驚天騙局”

往(wang)往(wang)最誘惑你(ni)的選擇(ze)，不是上帝給你(ni)的機(ji)會，而是惡(e)魔給你(ni)的考題。

紫鑫藥(yao)業(ye)原(yuan)本是一(yi)家做中成(cheng)藥(yao)的公司，產(chan)品(pin)包括四妙丸、活(huo)血通脈片、藿膽片、腎復康膠囊等(deng)，但并沒有獨家或知名產(chan)品(pin)，2007年(nian)上市后也(ye)一(yi)直不溫不火(huo)。

直到2010年，吉林省開始加大對當(dang)地人參產業(ye)(ye)的扶持，而紫鑫(xin)藥業(ye)(ye)剛好處于盛產人參的長白山腹地，抓住機會的紫鑫(xin)藥業(ye)(ye)自此逆天改命，搖身一變(bian)成為“東北參王(wang)”。

公(gong)開資料(liao)顯示(shi)，2010年(nian)吉林省(sheng)年(nian)產(chan)(chan)鮮參2萬(wan)噸(dun)，紫(zi)鑫藥業一(yi)家就采(cai)購了當年(nian)吉林省(sheng)人(ren)參年(nian)產(chan)(chan)量的三分之一(yi)。

而當年的(de)(de)參價上(shang)漲(zhang)也確(que)實(shi)快，從2009年的(de)(de)幾(ji)元暴漲(zhang)至90元/斤，手(shou)握大量原(yuan)材料(liao)人參的(de)(de)紫鑫藥業(ye)掙錢堪比撿錢，從紫鑫藥業(ye)的(de)(de)視角，只要控制好上(shang)游原(yuan)材料(liao)坐等參價上(shang)漲(zhang)就行(xing)了。

但(dan)紫鑫藥業仍不(bu)知足。

2011年8月17日，中(zhong)國證券報(bao)上刊登了一(yi)篇《自導自演(yan)上下游(you)客(ke)戶，紫(zi)鑫藥業(ye)炮制驚(jing)天騙局》的(de)(de)報(bao)道，文中(zhong)指出，“記者(zhe)經過大量(liang)的(de)(de)調(diao)查探訪(fang)后最終證實(shi)，各路投資機構所鼓吹的(de)(de)“人(ren)(ren)參產(chan)業(ye)第一(yi)股”，紫(zi)鑫藥業(ye)人(ren)(ren)參貿易產(chan)銷兩旺、業(ye)績暴增的(de)(de)表象，均是建立在其與郭氏家族關(guan)系密切(qie)的(de)(de)客(ke)戶進行交(jiao)易的(de)(de)基礎(chu)之(zhi)上。”

通過自導自演，左手支(zhi)付給右(you)手，虛增收入(ru)，虛增利潤，就這(zhe)樣鼓吹出了A股市場(chang)上的參王神話。

時(shi)隔兩年多后，2014年，紫鑫藥業終(zhong)于收到了證監(jian)會的《行(xing)政處罰(fa)(fa)決定書》，被給予警告，并處以(yi)40萬元罰(fa)(fa)款。

但是，紫(zi)鑫藥業(ye)通(tong)過一場(chang)“業(ye)績(ji)騙局”，成功激發(fa)市(shi)場(chang)情緒(xu)，增發(fa)融資到了10億元。

馬克思曾言，當利潤(run)(run)達(da)(da)到(dao)(dao)10%的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)(hou)，他們(men)(men)(men)將蠢(chun)蠢(chun)欲動；當利潤(run)(run)達(da)(da)到(dao)(dao)50%的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)(hou)，他們(men)(men)(men)將鋌而走險；當利潤(run)(run)達(da)(da)到(dao)(dao)100%的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)(hou)，他們(men)(men)(men)敢于(yu)(yu)踐(jian)踏人間的(de)(de)一(yi)切法律；當利潤(run)(run)達(da)(da)到(dao)(dao)300%的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)(hou)，他們(men)(men)(men)敢于(yu)(yu)冒絞刑的(de)(de)危(wei)險。

隨(sui)著醫(yi)保改革、醫(yi)療反腐(fu)、退市新規(gui)等政策的(de)加持，越來越多(duo)的(de)知名藥(yao)企(qi)被拉響警報。

輔仁藥業、延安必康、紫鑫藥業……隨(sui)著行業愈加規范，劣幣終將被驅逐出市場。