近期(qi)，中(zhong)藥材市場(chang)價格總體(ti)呈(cheng)下行態勢。12月26日(ri)(ri)，康美中(zhong)藥網顯(xian)示，康美中(zhong)藥材日(ri)(ri)價格指數為(wei)2065.26點(dian)，較8月15日(ri)(ri)高點(dian)下滑7.3%。業內人士認為(wei)，上半年(nian)受炒作(zuo)等因素影響中(zhong)藥材價格持續(xu)上漲。當前(qian)，終(zhong)端庫(ku)存仍處于消(xiao)化階段，導致中(zhong)藥材市場(chang)旺季(ji)不旺。中(zhong)藥材價格回(hui)落有望(wang)緩解中(zhong)成藥生(sheng)產企業成本壓力，提升(sheng)板塊整體(ti)盈(ying)利水平。

中藥材價格波動大

今(jin)(jin)年(nian)以來，中(zhong)(zhong)藥(yao)材(cai)(cai)價(jia)格(ge)猶如坐“過(guo)(guo)山(shan)車”。康美中(zhong)(zhong)藥(yao)網(wang)顯(xian)示，今(jin)(jin)年(nian)年(nian)初到(dao)8月15日，康美中(zhong)(zhong)藥(yao)材(cai)(cai)日價(jia)格(ge)指數一路飆漲(zhang)(zhang)，區間漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)達24%。部分藥(yao)材(cai)(cai)價(jia)格(ge)上漲(zhang)(zhang)明顯(xian)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)藥(yao)協會6月發布(bu)的(de)報告(gao)顯(xian)示，超(chao)過(guo)(guo)200個(ge)常(chang)規(gui)品種漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)(guo)50%，100個(ge)常(chang)規(gui)品種漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)(guo)100%，25個(ge)常(chang)用大(da)宗藥(yao)材(cai)(cai)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)(guo)200%。

今年6月9日至16日，江蘇省醫(yi)藥(yao)(yao)行業(ye)協會、廣東省醫(yi)藥(yao)(yao)協會、亳州市中(zhong)藥(yao)(yao)飲片產(chan)業(ye)促進(jin)會先后(hou)發布(bu)關于中(zhong)藥(yao)(yao)材價(jia)格(ge)異常上漲、呼吁(yu)相關政(zheng)策出臺的(de)公(gong)告。業(ye)內(nei)人(ren)士認為，投機(ji)炒作是此輪中(zhong)藥(yao)(yao)材價(jia)格(ge)上漲的(de)重要原因(yin)。

8月(yue)中(zhong)(zhong)(zhong)旬(xun)后，中(zhong)(zhong)(zhong)藥材價(jia)格呈(cheng)現(xian)持續下(xia)(xia)降態(tai)勢。康(kang)美(mei)中(zhong)(zhong)(zhong)藥網顯示，康(kang)美(mei)中(zhong)(zhong)(zhong)藥材日(ri)(ri)1價(jia)格指(zhi)數自8月(yue)15日(ri)(ri)升(sheng)至高點后開始持續下(xia)(xia)滑(hua)，尤其是10月(yue)30日(ri)(ri)以來加速回落。截(jie)至12月(yue)26日(ri)(ri)，康(kang)美(mei)中(zhong)(zhong)(zhong)藥材日(ri)(ri)2價(jia)格指(zhi)數較10月(yue)30日(ri)(ri)的2169.84點下(xia)(xia)跌4.8%。

部分(fen)品種價(jia)格降幅(fu)較(jiao)大。康美中藥網顯示，沙苑子(zi)12月(yue)(yue)26日報(bao)價(jia)為(wei)55元/公(gong)斤(jin)，而在(zai)一(yi)個多月(yue)(yue)前，該藥材(cai)最高報(bao)價(jia)為(wei)310元/公(gong)斤(jin)，跌幅(fu)超82%;而馬鞭草從今年8月(yue)(yue)份的(de)48元/公(gong)斤(jin)高點降至8元/公(gong)斤(jin)，跌幅(fu)同樣超82%。

中藥材價格(ge)整體回落(luo)，但部分名貴(gui)藥材價格(ge)仍(reng)持續(xu)上漲(zhang)。比(bi)如，天然牛(niu)黃今年(nian)6月(yue)份突破100萬(wan)元/公斤，12月(yue)26日漲(zhang)至(zhi)140萬(wan)元/公斤，較年(nian)初(chu)58萬(wan)元/公斤上漲(zhang)141.38%。

近(jin)期，紅(hong)參(can)價(jia)格漲勢明顯。康美中(zhong)藥網顯示，紅(hong)參(can)(壓片)價(jia)格從12月23日(ri)的(de)290元/公斤漲至(zhi)12月26日(ri)的(de)340元/公斤，短短幾日(ri)漲幅超(chao)過17%。

業內人士認為，2025年(nian)將完成新(xin)版《中(zhong)(zhong)國(guo)藥典(dian)》編制工作，或(huo)對中(zhong)(zhong)藥材(cai)的種植(zhi)、提取等(deng)標準有(you)新(xin)的要(yao)求，現階段囤(dun)貨的中(zhong)(zhong)藥材(cai)存在不滿(man)足新(xin)標準的可(ke)能性，因(yin)此中(zhong)(zhong)藥材(cai)價格(ge)有(you)望繼續回(hui)落。

中康云瓴(ling)中藥產業大數(shu)據中心首席分析師賈(jia)海彬認為，由于需求增(zeng)長、成本上(shang)(shang)升，中藥材價(jia)格長期(qi)上(shang)(shang)行(xing)(xing)趨勢難以改(gai)變。但近年來(lai)特別是(shi)2023年上(shang)(shang)半年價(jia)格異常上(shang)(shang)漲，提前釋放(fang)了上(shang)(shang)行(xing)(xing)空間(jian)，導(dao)致短期(qi)出(chu)現行(xing)(xing)情(qing)快(kuai)速(su)下跌，本輪下行(xing)(xing)有望在2024年上(shang)(shang)半年觸底。未(wei)來(lai)3年，中藥材行(xing)(xing)情(qing)將反復振蕩3，整體(ti)將相(xiang)對高位運行(xing)(xing)。

上市公司積極回應

中(zhong)藥材價格波(bo)動受到(dao)投(tou)資者高(gao)度關注，上市公(gong)司在互動平臺上相繼(ji)給予回應(ying)。

華潤三九表示，公(gong)司產品所使用(yong)的中藥材(cai)品種數(shu)量眾多，各藥材(cai)價格變動程(cheng)度不一，單一品種對總體成本影響較小。

特一藥業稱，公(gong)司一般(ban)根(gen)據市(shi)場需求、原材料供(gong)需情況等制(zhi)定中(zhong)藥材采購計劃(hua)。公(gong)司采購一般(ban)實(shi)行經濟批量進(jin)貨，控(kong)制(zhi)采購成(cheng)本(ben)。同時，公(gong)司生產(chan)中(zhong)成(cheng)藥產(chan)品(pin)所需要的原料，均(jun)是市(shi)場供(gong)應比較充足(zu)的藥材，價(jia)格有一定波動，但總體(ti)對公(gong)司產(chan)品(pin)成(cheng)本(ben)影響不大(da)。

部(bu)分公(gong)司稱，中(zhong)藥材價(jia)格波動對(dui)公(gong)司利潤(run)產生了影響，會采取措(cuo)施(shi)緩(huan)解(jie)成本上(shang)升壓力。

桂(gui)林三金認為(wei)(wei)，中藥(yao)材多為(wei)(wei)自(zi)然生長、季節(jie)采(cai)集，產地分(fen)布具有明顯的地域性，產量和價格(ge)波(bo)動具有明顯的周期性，其價格(ge)受(shou)到自(zi)然條件、經濟(ji)環境、市場供求關系等多種因(yin)素影(ying)響。價格(ge)波(bo)動會(hui)對(dui)中藥(yao)制(zhi)藥(yao)企(qi)業生產成本(ben)帶來影(ying)響，進而一定程度上影(ying)響公司的利(li)潤空間。

浙江(jiang)震元稱，公(gong)司與藥材(cai)原產地合作的種植(zhi)基地有110個，種植(zhi)面積超2萬畝。公(gong)司將持續關注中藥材(cai)產品(pin)生產周期、供應情況及價格波動，根據(ju)生產加工需求合理采購，緩解成本上漲壓力(li)。

另外，益(yi)盛藥業表示(shi)，公(gong)司(si)每年年底聘請(qing)第三方(fang)評估機(ji)構對人(ren)參存貨進(jin)行評估，如(ru)果人(ren)參價格上漲，計(ji)提減值會做(zuo)相應調(diao)整。新光藥業表示(shi)，目前部分中藥材(cai)價格有所回落，對公(gong)司(si)的產品成本(ben)影響有待進(jin)一步觀察。

浙商證券認為，中藥(yao)(yao)材價格本(ben)身呈周期性波動(dong)，中成藥(yao)(yao)企業在采購和(he)備貨(huo)端有較為成熟的(de)機制。中藥(yao)(yao)材價格持續上漲，中成藥(yao)(yao)企業毛(mao)(mao)利率短期承(cheng)壓，2023年(nian)三季度，中藥(yao)(yao)板塊毛(mao)(mao)利率同比下降1.15個百分(fen)點。而中藥(yao)(yao)材價格回落有望緩解企業成本(ben)壓力，提升板塊整體盈利水平。

迎來新一輪成長周期

浙商證券認為，中藥(yao)4板塊(kuai)增長的(de)核心驅動力來自企業內生經營(ying)改(gai)(gai)善等。本次中藥(yao)材價格波動有望回歸正(zheng)常，建議關注(zhu)2024年逐(zhu)季改(gai)(gai)善趨勢明確的(de)公司，重(zhong)點關注(zhu)中藥(yao)新藥(yao)、基藥(yao)目(mu)錄(lu)和內生經營(ying)改(gai)(gai)善等因素(su)帶(dai)來的(de)業績彈(dan)性(xing)。

湘財證券認(ren)為，行業增量主要(yao)來自五個擴(kuo)(kuo)容(rong)：一(yi)是(shi)中(zhong)藥創新藥及經(jing)典名方加(jia)速(su)上市帶來品種擴(kuo)(kuo)容(rong);二是(shi)醫(yi)(yi)保目錄和基(ji)藥目錄調整帶來量的擴(kuo)(kuo)容(rong);三是(shi)中(zhong)醫(yi)(yi)醫(yi)(yi)院及科室建設標(biao)準和數量提(ti)升帶來醫(yi)(yi)院端(duan)供(gong)給(gei)擴(kuo)(kuo)容(rong);四是(shi)中(zhong)醫(yi)(yi)醫(yi)(yi)療服務及居民健康意(yi)識提(ti)升帶來需求端(duan)擴(kuo)(kuo)容(rong);五是(shi)國(guo)企改革有(you)望帶來中(zhong)藥國(guo)資背景企業業績提(ti)升。

浙(zhe)商證券數據顯示，2023年11月，中(zhong)藥(yao)(yao)新(xin)藥(yao)(yao)臨床試驗(yan)(IND)受理(li)(li)數量為(wei)(wei)5個，新(xin)藥(yao)(yao)上市(shi)申(shen)請(qing)(NDA)受理(li)(li)數量為(wei)(wei)3個;2023年初至2023年12月8日，中(zhong)藥(yao)(yao)新(xin)藥(yao)(yao)IND受理(li)(li)數量為(wei)(wei)68個，NDA受理(li)(li)數量為(wei)(wei)20個。

業(ye)內(nei)人士表示，中(zhong)藥行業(ye)處于新一輪成長(chang)周(zhou)期起(qi)點，運(yun)營效率提升是行業(ye)成長(chang)的(de)前瞻性(xing)指標(biao)，銷量(liang)及新獲批品種(zhong)收入增長(chang)是行業(ye)增長(chang)的(de)主要驅(qu)動力，中(zhong)藥新藥加(jia)速獲批為企(qi)業(ye)內(nei)生增長(chang)的(de)持(chi)續性(xing)夯實了基(ji)礎。