11月10日晚，吉林上市公司(si)紫鑫(xin)藥業(ye)公告，公司(si)因金(jin)融借款合同糾紛涉及兩起(qi)訴訟(song)，被告為來(lai)自廣(guang)州的廣(guang)州農商行。這是一起(qi)典型的通過信托(tuo)通道(dao)的跨省放貸，涉及本金(jin)金(jin)額分別為2億元(yuan)和8720萬元(yuan)。

目前紫(zi)鑫(xin)(xin)藥(yao)業早(zao)已(yi)陷入困境，逾期債務總金額高達26.78億(yi)元(yuan)，但(dan)是(shi)賬(zhang)(zhang)上現(xian)金僅有(you)792萬元(yuan)，甚至不(bu)(bu)足(zu)以支(zhi)付3384萬元(yuan)的應付員工薪酬(chou)。紫(zi)鑫(xin)(xin)藥(yao)業現(xian)主要資(zi)產是(shi)存貨，三季度末存貨賬(zhang)(zhang)面余額為68.31億(yi)元(yuan)，占總資(zi)產的62.47％，而存貨絕大部分是(shi)“賣不(bu)(bu)動”的人參，金額超過52億(yi)元(yuan)。

廣州(zhou)農商行這兩(liang)筆借款，抵(di)押物(wu)(wu)是(shi)靠近南六環的北京(jing)經(jing)濟技(ji)術開發區(qu)的一(yi)棟物(wu)(wu)業，且抵(di)押順序排在(zai)第三順位，即(ji)便官司打贏，回款也(ye)兇多吉少。

農商行“跨省放貸”出事

2019年(nian)(nian)6月(yue)(yue)27日，廣(guang)州農商銀行與長(chang)(chang)安(an)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)簽(qian)訂(ding)《長(chang)(chang)安(an)寧紫鑫(xin)藥(yao)業信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)款(kuan)單一資(zi)金信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)合同(tong)》。2019年(nian)(nian)6月(yue)(yue)20日，長(chang)(chang)安(an)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)作為貸(dai)款(kuan)人與紫鑫(xin)藥(yao)業簽(qian)訂(ding)《長(chang)(chang)安(an)寧？紫鑫(xin)藥(yao)業信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)貨款(kuan)單一資(zi)金信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)貸(dai)款(kuan)合同(tong)》，約(yue)定由長(chang)(chang)安(an)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)向吉林紫鑫(xin)提供貨款(kuan)，期限兩年(nian)(nian)，即(ji)自2019年(nian)(nian)6月(yue)(yue)24日至(zhi)2021年(nian)(nian)6月(yue)(yue)23日，貨款(kuan)利(li)率為年(nian)(nian)利(li)率9.5％。

2019年6月24日(ri)，長安信托按(an)合同約定向紫(zi)鑫藥(yao)業發(fa)放貨(huo)款(kuan)2億(yi)元。但一年又兩個月后，紫(zi)鑫藥(yao)業自2020年9月起(qi)便未按(an)合同還(huan)款(kuan)付(fu)息，2021年6月23日(ri)貸款(kuan)到(dao)期(qi)后，其也(ye)未按(an)合同約定清償全部債務。

2019年(nian)(nian)2月19日，廣州(zhou)(zhou)農商銀行與(yu)國(guo)通信(xin)(xin)托簽訂《國(guo)通信(xin)(xin)托？廣州(zhou)(zhou)農商3號(hao)紫鑫藥(yao)業(ye)單(dan)一(yi)資金(jin)信(xin)(xin)托信(xin)(xin)托合(he)同》，信(xin)(xin)托期(qi)限(xian)為(wei)12個月。2019年(nian)(nian)2月20日，國(guo)通信(xin)(xin)托作為(wei)貸(dai)款(kuan)人與(yu)紫鑫藥(yao)業(ye)簽訂《吉林紫鑫藥(yao)業(ye)股份有限(xian)公(gong)司與(yu)國(guo)通信(xin)(xin)托有限(xian)責任公(gong)司之信(xin)(xin)托貸(dai)款(kuan)合(he)同》，約(yue)定由國(guo)通信(xin)(xin)托公(gong)司向紫鑫藥(yao)業(ye)提供貸(dai)款(kuan)，貸(dai)款(kuan)期(qi)限(xian)為(wei)12個月，貸(dai)款(kuan)利(li)率(lv)為(wei)年(nian)(nian)利(li)率(lv)9.5％。

2019年(nian)(nian)2月20日，國通信托向(xiang)紫鑫藥(yao)業發放貨款本(ben)金9500萬元。2020年(nian)(nian)貸款到期(qi)后，紫鑫藥(yao)業也未能按合同約定(ding)還款付息。

上述(shu)兩筆(bi)貸款(kuan)是典型(xing)的(de)通過(guo)信托通道(dao)來實現的(de)跨省放貸，貸款(kuan)利(li)率高達9.5％，超過(guo)彼時貸款(kuan)市場報價利(li)率（LPR）一(yi)倍以上。

早在(zai)2019年1月，銀(yin)保監會就發(fa)布《關于推進農村商(shang)業銀(yin)行堅守定位(wei) 強化治(zhi)理 提升金融服務(wu)能(neng)力(li)的(de)(de)意(yi)見》。“意(yi)”見要(yao)求農村商(shang)業銀(yin)行應(ying)準(zhun)確把握自身(shen)在(zai)銀(yin)行體系中的(de)(de)差異化定位(wei)，確立與(yu)所在(zai)地域經(jing)(jing)濟總量(liang)和(he)產(chan)業特點相適應(ying)的(de)(de)發(fa)展方向、戰略(lve)定位(wei)和(he)經(jing)(jing)營重點，嚴格審慎開展綜合化和(he)跨區(qu)域經(jing)(jing)營，原則上機構不(bu)出縣（區(qu)）、業務(wu)不(bu)跨縣（區(qu)）。

高收益往往伴隨高風險，廣州農商行高利(li)率“跨省放(fang)貸”果然出事了。

50多億人參賣不動

“東北參王”現金枯竭

根(gen)據(ju)紫鑫藥業10月(yue)26日的(de)公告，對廣州農商行的(de)貸(dai)款逾期只是其總逾期債務的(de)約十分之一。

公司逾期(qi)(qi)債務金額(e)合計約為26.78億元(yuan)，占最(zui)近一期(qi)(qi)經審(shen)計凈資(zi)產71.65％，占總資(zi)產的25.48％。而上述(shu)逾期(qi)(qi)只是本金，還沒有包(bao)含未支付的利(li)息(xi)以及因逾期(qi)(qi)可(ke)能(neng)產生的違約金和罰(fa)息(xi)等。

今(jin)年半年報(bao)披(pi)露，公司短期借款(kuan)有36.63億元(yuan)，長期借款(kuan)10.83億元(yuan)，逾期債(zhai)務仍(reng)有可能(neng)進一步上(shang)升(sheng)。

值得一提(ti)的是，紫鑫(xin)藥業的逾(yu)期(qi)債務中，唯(wei)獨只有廣州農(nong)商行(xing)屬于(yu)外地金融機構，其余19筆逾(yu)期(qi)均為本地的四大行(xing)分(fen)支行(xing)、本地城商行(xing)、農(nong)商行(xing)等。

作為一家(jia)加工銷售中(zhong)成藥、人參等產(chan)業(ye)的(de)企業(ye)，紫(zi)鑫藥業(ye)成立于1998年。2018年，紫(zi)鑫藥業(ye)人參系列產(chan)品收入(ru)高(gao)達7.51億元，在(zai)營(ying)收中(zhong)占(zhan)比56.69％，是行(xing)業(ye)中(zhong)的(de)佼佼者。但(dan)是，其業(ye)績(ji)在(zai)2018年后急(ji)轉向下，過度囤積、貨品滯銷、合同糾(jiu)紛、“欠(qian)薪(xin)、欠(qian)稅、欠(qian)息”紛至沓來，將曾經的(de)“東北參王”置于不利位置。

三季報顯示，紫鑫藥業(ye)存貨期末(mo)賬面余(yu)額為 68.31 億(yi)元(yuan)，占(zhan)流動資產80.04％，占(zhan)總資產 62.47％，其中絕(jue)大部(bu)分是(shi)“消耗性生物資產”，賬面價值高達約52.5億(yi)元(yuan)，而(er)在“消耗性生物資產”中，又包含約52.39億(yi)元(yuan)的林下參。

紫鑫藥(yao)業(ye)自2014年(nian)(nian)(nian)起，不斷(duan)加大對人(ren)參(can)的投入，特別(bie)是(shi)在(zai)2017年(nian)(nian)(nian)后，存(cun)貨金額(e)從20億躍升為(wei)48.33億元(yuan)。2018年(nian)(nian)(nian)，紫鑫藥(yao)業(ye)制(zhi)定了《人(ren)參(can)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)戰略規劃（2018—2022 年(nian)(nian)(nian)）》，再(zai)次加大對人(ren)參(can)產(chan)品(pin)(pin)的投入，當年(nian)(nian)(nian)存(cun)貨金額(e)跳漲為(wei)61.09億元(yuan)。到了2019年(nian)(nian)(nian)，存(cun)貨金額(e)高達67.56億元(yuan)。到了2020年(nian)(nian)(nian)，人(ren)參(can)產(chan)品(pin)(pin)收入僅984萬元(yuan)，而存(cun)貨金額(e)達到歷史峰值68.52億元(yuan)。

截至(zhi)三(san)季度末，公(gong)司(si)貨幣資金余(yu)額僅為792萬元，現金已(yi)經枯竭，甚(shen)至(zhi)連3383.98萬元的(de)應付(fu)職工薪酬都無法覆蓋(gai)。深交所在11月2日的(de)問(wen)詢函中，要求公(gong)司(si)說明累計欠薪、欠稅、欠息情(qing)況，及報(bao)告期內公(gong)司(si)員工人數變動情(qing)況等。

企圖引入國資紓困

10月20日(ri)，紫(zi)鑫藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)業(ye)公(gong)告(gao)稱控股(gu)股(gu)東與(yu)國藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)兆(zhao)祥簽訂了(le)《表決權(quan)委托協(xie)議(yi)》，國藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)兆(zhao)祥成(cheng)(cheng)為(wei)公(gong)司的控股(gu)股(gu)東，取得(de)公(gong)司控制權(quan)。公(gong)告(gao)顯示，國藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)兆(zhao)祥隸屬于藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)材(cai)股(gu)份(fen)，從事大(da)宗常用中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)材(cai)經營、中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)材(cai)進(jin)出口業(ye)務、中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)材(cai)種植、中(zhong)(zhong)成(cheng)(cheng)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)生產(chan)，形(xing)成(cheng)(cheng)了(le)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)材(cai)貿易、代理(li)業(ye)務、中(zhong)(zhong)成(cheng)(cheng)藥(yao)(yao)(yao)(yao)(yao)生產(chan)三足鼎(ding)立協(xie)調(diao)發展的業(ye)務格局。

紫鑫(xin)藥(yao)(yao)業(ye)在公(gong)(gong)(gong)告中稱，國(guo)藥(yao)(yao)兆祥具有國(guo)有資(zi)產及(ji)中醫藥(yao)(yao)產業(ye)背景，其成為公(gong)(gong)(gong)司(si)股東(dong)有助于公(gong)(gong)(gong)司(si)走出當前由債務危機導致的經營困境，進一步提升上市公(gong)(gong)(gong)司(si)資(zi)產質量，有力保障公(gong)(gong)(gong)司(si)中小股東(dong)利益等。

紫鑫藥業還進一步稱，引入國藥藥材(cai)“有(you)利于(yu)在資(zi)金(jin)、資(zi)源(yuan)上給(gei)予上市公(gong)司有(you)效支持(chi)，優化公(gong)司股(gu)東(dong)結(jie)構，降低(di)公(gong)司負債水平，同時控股(gu)股(gu)東(dong)的(de)中醫(yi)藥產業背(bei)景有(you)助于(yu)上市公(gong)司聚(ju)焦主業，全面提升上市公(gong)司的(de)持(chi)續(xu)經營能力，推動公(gong)司持(chi)續(xu)發展。”

不(bu)過(guo)，上(shang)述說法卻遭到中國中藥“打(da)臉”。

10月(yue)(yue)25日(ri)，中(zhong)國(guo)中(zhong)藥(yao)發(fa)布(bu)(bu)嚴正聲(sheng)明稱，自(zi)2021年10月(yue)(yue)20日(ri)以來，部分媒(mei)體(ti)就紫(zi)鑫藥(yao)業控股股東(dong)可能發(fa)生變(bian)動一事發(fa)布(bu)(bu)新聞(wen)，文中(zhong)提(ti)到(dao)國(guo)藥(yao)兆(zhao)祥為國(guo)藥(yao)藥(yao)材全(quan)資子(zi)公司(si)、“國(guo)藥(yao)兆(zhao)祥有“中(zhong)藥(yao)國(guo)家隊之稱”等內容，公司(si)認為上述(shu)內容嚴重失實。

聲明還(huan)稱(cheng)，自(zi)2016年11月起(qi)，國(guo)(guo)藥(yao)(yao)藥(yao)(yao)材(cai)變更為中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)藥(yao)(yao)的(de)參股(gu)公(gong)司，公(gong)司僅持有其25％股(gu)權。此外，由(you)于國(guo)(guo)藥(yao)(yao)藥(yao)(yao)材(cai)業(ye)務經營方(fang)向與(yu)中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)藥(yao)(yao)發展戰略不(bu)符，中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)藥(yao)(yao)目前正(zheng)在積極推動股(gu)權退出事宜。

此情況下，廣州農商行2.87億的逾期貸(dai)款(kuan)希望通過“東(dong)北參王”恢復正常運營收回(hui)，無疑(yi)希望渺茫。

從(cong)廣州(zhou)農商行的風控措施來(lai)看，多(duo)數是紫(zi)鑫藥業(ye)關(guan)聯公司和(he)個人(ren)的保證(zheng)擔(dan)保，唯(wei)一“硬核”一點(dian)的措施是物業(ye)抵(di)押。不(bu)過該抵(di)押物位(wei)于靠近南六環的北京(jing)經濟技(ji)術開發區(qu)，地段、土地性(xing)質在評估和(he)變現上都不(bu)具優(you)勢，且廣州(zhou)農商行僅是第三順位(wei)受償，即便(bian)官司打贏，回款(kuan)也兇多(duo)吉少。

本文源自中國基金報